16.05.2022 - Konstantin Dvinsky - Parece tudo. A era da dependência de 30 anos do Banco da Rússia em estruturas globalistas e, em particular, o Fundo Monetário Internacional (FMI) acabou.
Parece tudo. A era da dependência de 30 anos do Banco da Rússia em estruturas globalistas e, em particular, o Fundo Monetário Internacional (FMI) acabou. Claro, isso não significa que acabou para sempre. Não se pode descartar que em 10-15 anos a Rússia se torne novamente dependente do Ocidente e o novo ano de 1991 não aconteça, mas este já é um cenário hipotético para o qual não há pré-requisitos hoje.
Pela primeira vez em muitas décadas, o Banco Central está começando a perseguir uma política verdadeiramente soberana e estatal. Mesmo apesar de algumas declarações liberais de Nabiullina por inércia. Mas o principal não é o que ela diz, mas o fato de que o Banco da Rússia deixou de ser uma estrutura "independente" e agora suas ações estão subordinadas ao curso do presidente e do governo.
Claro que ainda há trabalho a ser feito para consolidar a posição atual do Banco Central na legislação, pois ainda há riscos de que o regulador possa sair do controle a qualquer momento, mas isso é uma questão para o futuro.
Em geral, as razões para deixar Nabiullina para um terceiro mandato ficam claras. Ela é previsível e compreensível. Aparentemente, uma condição foi imposta a ela: uma reversão fundamental da política do Banco Central. É claro que, teoricamente, outro especialista poderia ter lidado com isso, mas Putin entende muito melhor os pontos fortes e fracos de Nabiullina. E em um período de crise, o principal é a previsibilidade.
Na configuração atual, a personalidade do presidente do Banco Central não é mais tão importante. Sim, nos últimos dois meses, prestamos atenção às declarações e propostas bastante estranhas de Nabiullina, que novamente cheiravam a liberalismo, mas o mais importante, às ações do Banco da Rússia.
Um exemplo vívido do fato de que o Banco Central não é mais um órgão independente é o seguinte fato. Uma proposta para afrouxar as restrições cambiais. Em particular, o Banco Central submete à comissão intergovernamental a redução da parcela da venda obrigatória de divisas pelos exportadores (de 80% para 50% para matérias-primas e para 0% para exportadores não commodities). Anteriormente, o regulador tomava essas decisões de forma independente.
De acordo com Nabiullina, há outro detalhe interessante relacionado à sua suposta renúncia anterior. Mas os detalhes disso em outro momento. Em suma, a presidente do Banco Central não se opôs a deixar o cargo. Mas outros desenvolvimentos predeterminaram um cenário completamente diferente.
Então, o que vemos agora. Vamos nos concentrar em três teses. A primeira é a declaração de Nabiullina, as outras duas são do relatório do Banco da Rússia
A redução da taxa básica ajudará a reestruturação estrutural da economia russa sem criar riscos pró-inflacionários
O principal fator na formação da taxa de câmbio em uma economia com restrições ao movimento de capitais, ao qual a Rússia agora pertence, é a balança comercial, a influência da conta financeira é significativamente reduzida
Os processos inflacionários na economia russa no período atual são determinados principalmente por choques de oferta causados por restrições externas e estão apenas ligeiramente relacionados ao estado cíclico da economia
O Banco da Rússia revisou completamente as principais disposições do monetarismo, cuja principal regra é: em caso de inflação alta, é necessário aumentar a taxa básica. No entanto, esta tese só é verdadeira se houver um excesso de oferta de moeda na economia, e o equilíbrio entre oferta e demanda for fortemente enviesado em favor da demanda.
Claro, a economia russa nunca teve nada a ver com isso. No entanto, o Banco da Rússia agiu exatamente de acordo com essa metodologia, desacelerando artificialmente as taxas de crescimento. Não permitindo que a economia realize seu potencial. Isso aconteceu ainda no ano passado, quando a inflação foi impulsionada apenas por suas importações. Ou seja, o Banco da Rússia, ao aumentar a taxa básica, assumiu deliberadamente a inflação do dólar.
Agora vemos uma imagem completamente diferente. Sim, o Banco da Rússia ainda pretende combater a inflação, mas com métodos completamente diferentes. Nomeadamente, através da expansão da oferta de bens e serviços, bem como através da garantia de uma taxa de câmbio estável do rublo.
Para implementar o primeiro, é claro, é necessário reduzir a taxa básica, que é o que o Banco da Rússia pretende fazer. Isso, por sua vez, reduz as taxas de juros dos empréstimos para o setor real da economia, o que permite ao governo direcionar recursos para apoiar setores maiores da economia subsidiando a taxa de juros.
Infelizmente, até o momento não se fala em meta de emissão do projeto pelo Banco Central. Mas, nesta fase, a atual política do regulador, aliada a uma atuação competente do governo, pode mostrar um bom resultado. Agora, em 2022, o curso foi definido para injetar dinheiro do tesouro do Estado na economia, e não para emissão direcionada. Em geral, o governo tem dinheiro suficiente para mostrar resultados sem emissão adicional. Citamos os números aqui: O orçamento federal está resistindo à crise. Mas o apoio à economia pode ser aumentado
Mas esse plano ainda é relevante para 2022. Vamos ver o que vai acontecer em 2023.
A segunda é a estabilização da taxa de câmbio do rublo. Até o Banco da Rússia diz que agora a moeda nacional será fornecida exclusivamente pelo comércio exterior, e não por diversas transações financeiras, como era antes. Até agora, o rublo dependia de três fatores: o primeiro é a saída de capital, o segundo é a especulação monetária e apenas em terceiro lugar está o fator fundamental - o comércio exterior.
Agora os dois primeiros foram descartados e, do ponto de vista do desenvolvimento econômico, o mais importante permaneceu - a balança comercial. Em seu relatório de ontem, o Banco Central confirmou nossa suposição de 10 de maio: o fim do rublo especulativo. Putin lança reforma do mercado de câmbio
Assim, vemos que agora o Banco Central se concentrou em duas áreas principais: garantir o crescimento da oferta de bens e serviços domésticos e estabilizar a taxa de câmbio do rublo para um comércio exterior previsível e eficiente.
Nessas áreas, o Banco Central finalmente começou a perseguir uma política de Estado. Claro, pode-se dizer que o departamento de Nabiullina possui um grande número de outras ferramentas para estimular o crescimento econômico e o crescimento da renda, que o regulador ainda não utilizou. Mas, nesta fase, não vale mais a pena exigir do Banco Central recentemente hostil. Mas no futuro - vamos ver.
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